Профессор NYU предупреждает о риске более болезненного обвала ИИ-рынка, чем крах доткомов

Профессор финансов Асват Дамодаран из Нью-Йоркского университета считает, что возможная коррекция на рынке искусственного интеллекта может оказаться болезненнее краха доткомов начала 2000-х. В подкасте Intangible Economy он объяснил свою логику. Нынешний рост отрасли строится на другой структуре затрат: развитие ИИ требует крупных вложений в физическую инфраструктуру, дата-центры, вычислительные мощности и энергетику. Причем значительная часть этих инвестиций финансируется через долговые инструменты, пишет iXBT.

По словам Дамодарана, такая модель делает систему уязвимее в случае резкого спада. Потери могут затронуть не только акционеров. Под ударом способны оказаться кредиторы, подрядчики и экономика в целом. Он также сомневается в привычной логике масштабирования IT-бизнеса. У классического программного обеспечения предельные издержки уменьшаются по мере роста числа пользователей. В случае с ИИ каждый новый запрос требует вычислительных ресурсов и дополнительных затрат. Экономику такой модели он сравнивает с сервисами вроде Spotify, где каждая единица использования имеет прямую стоимость, в отличие от платформенной логики Netflix.

Эксперт предупреждает: при низкой марже и ценовом давлении со стороны конкурентов, включая китайские ИИ-компании вроде DeepSeek, рост пользовательской базы может не создавать стоимость, а наоборот уничтожать ее. «Бычий сценарий» развития технологии, по его словам, связан не только с автоматизацией отдельных задач. Речь может идти о массовой замене «белых воротничков», что способно затронуть до половины офисной занятости.

Дамодаран также обращает внимание на то, как меняются стратегии крупных технологических компаний. Они уходят от капитало легких моделей и все активнее вкладываются в инфраструктуру. Подобные объекты амортизируются примерно на горизонте 10 лет, однако могут устаревать уже через 5. На этом фоне он называет более осторожный подход Apple рациональным: компания наблюдает за рынком вместо агрессивных вложений. По его словам, инвесторам теперь приходится учитывать не только маржинальность и рост выручки, но и структуру капитальных затрат вместе с амортизацией инфраструктуры.